所謂的雙軌制，指的是流通紀(jì)念幣及紀(jì)念鈔在發(fā)行時(shí)，裸幣或紀(jì)念鈔按照面值在中標(biāo)的銀行承銷(xiāo)團(tuán)體系內(nèi)進(jìn)行兌換，而裝幀幣則是在普惠金融框架下按照一定比例的溢價(jià)，在中標(biāo)的銀行承銷(xiāo)團(tuán)內(nèi)進(jìn)行發(fā)售。

　　在此之前的相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間里，流通紀(jì)念幣、鈔的裝幀工作基本上都是由北京康銀閣錢(qián)幣有限責(zé)任公司負(fù)責(zé)的。而裝幀幣、鈔的發(fā)售，則在北京康銀閣錢(qián)幣有限責(zé)任公司的特約經(jīng)銷(xiāo)商范圍內(nèi)進(jìn)行，屬于B2B的性質(zhì)，并不直接面向終端收藏者做零售。但從2020年9月1日開(kāi)始，為進(jìn)一步推進(jìn)普通紀(jì)念幣發(fā)行改革，中國(guó)人民銀行制定并實(shí)施了《普通紀(jì)念幣普制幣發(fā)行管理暫行規(guī)定》。武夷山流通幣、賀歲牛流通幣的發(fā)行，通過(guò)公平、公開(kāi)、公正的競(jìng)標(biāo)，最終由中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)工商銀行獲得了承銷(xiāo)資格。于是，武夷山流通幣、賀歲牛流通幣的面值兌換工作和裝幀幣的發(fā)售工作，分別在中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行承銷(xiāo)團(tuán)及中國(guó)工商銀行承銷(xiāo)團(tuán)(由中國(guó)工商銀行、招商銀行、交通銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行、陜西省聯(lián)社組成)內(nèi)進(jìn)行。

　　基于央行政策連續(xù)性、嚴(yán)肅性等方面的考慮，筆者相信普通紀(jì)念幣發(fā)行改革及《普通紀(jì)念幣普制幣發(fā)行管理暫行規(guī)定》的執(zhí)行時(shí)間，至少能維持15-20年甚至于更長(zhǎng)的時(shí)間。如果按照平均每年四個(gè)流通幣、鈔的保守發(fā)行節(jié)奏去進(jìn)行匡算的話(huà)，即使是15-20年的時(shí)間，無(wú)論您愿意還是不愿意，不管您接受還是不接受，都將至少會(huì)有60-80個(gè)流通幣、鈔將陸續(xù)面世。作為最終端的錢(qián)幣收藏者或投資者，如果您接受的話(huà)，就必須在既定的“游戲規(guī)則”中尋找適合自己的，或者自己能接受的“玩法”。如果您不接受的話(huà)，那就只能離開(kāi)這個(gè)領(lǐng)域。畢竟，我們不是規(guī)則的制定者，我們沒(méi)有任何討價(jià)還價(jià)的余地。我們只能去適應(yīng)這樣的政策和環(huán)境，而不是讓政策與規(guī)則來(lái)適應(yīng)我們。

　　在此，我們需要清醒地認(rèn)識(shí)到三個(gè)方面因素的變化。其一，央行持續(xù)近七年的流通幣預(yù)約兌換工作，可以視作央行已經(jīng)持續(xù)做了近七年的流通幣、鈔的普及和宣傳工作，由此也發(fā)展了數(shù)千萬(wàn)的流通幣、鈔的集藏者。近年來(lái)發(fā)行的許許多多流通紀(jì)念幣在預(yù)約時(shí)頻頻出現(xiàn)“秒光”的情況，可以說(shuō)是央行普及、培育、發(fā)展流通幣鈔集藏者的“豐碩成果”，更是敢于推出并實(shí)施《普通紀(jì)念幣普制幣發(fā)行管理暫行規(guī)定》的堅(jiān)強(qiáng)底氣。其二，央行已經(jīng)對(duì)流通幣的“運(yùn)作”深蘊(yùn)其道。通過(guò)梳理和驗(yàn)證兩個(gè)維度之間的關(guān)系(流通紀(jì)念幣面值高低與發(fā)行量之間的關(guān)系；流通紀(jì)念幣的題材與發(fā)行量之間的關(guān)系)，以使流通幣、鈔的發(fā)行量在社會(huì)上始終處于“吃了個(gè)七、八分飽”的狀態(tài)，進(jìn)而確保流通幣、鈔發(fā)行后的市場(chǎng)價(jià)格能有一定幅度的溢價(jià)，以此確保二級(jí)收藏品市場(chǎng)的合理利潤(rùn)，進(jìn)而促進(jìn)和推動(dòng)流通幣、鈔兌換工作的平穩(wěn)、有序進(jìn)行。其三，央行希望在經(jīng)過(guò)了近七年的流通紀(jì)念幣、鈔面值兌換之后，通過(guò)裝幀幣的發(fā)售，為民眾提供更加豐富多彩的產(chǎn)品形式，弘揚(yáng)中華錢(qián)幣文化。

　　基于上述分析，筆者認(rèn)為：流通紀(jì)念幣、鈔市場(chǎng)化發(fā)行的標(biāo)配：裸幣兌換+裝幀幣發(fā)售之雙軌制必定在今后很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)平穩(wěn)運(yùn)行。特別是隨著裝幀幣品種、數(shù)量的不斷增加，規(guī)模效應(yīng)及影響的不斷擴(kuò)大，銀行版裝幀幣的系統(tǒng)性集藏、投資、研究等活動(dòng)也會(huì)逐步的興旺起來(lái)，進(jìn)而發(fā)展成為一種主流的產(chǎn)品形式。（殷敏）

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